阳光电源：扩产风电变流器 进军光伏电站投资_手机连环夺宝网址(官方)最新下载IOS/安卓版/手机版APP

本文摘要：2012年5月29日收盘于12.36元，六个月目标价16.00元。

2012年5月29日收盘于12.36元，六个月目标价16.00元。　　公司于2012年5月29日公告：　　(1)60万千瓦风电变流器技改项目。

拟以超募资金6000万元投资年产60万千瓦风能变流器技术改造项目，项目建设周期18个月，竣工后公司将构成年产仅有功率风能变流器系列产品40万千瓦、双馈风能变流器系列产品20万千瓦的生产能力，达产后预计贡献销售收入1.76亿元，贡献净利润1734万元;　　(2)分别出资300万元在甘肃成立酒泉朝阳新能源发电有限公司和酒泉三阳新能源发电有限公司进占光伏电站投资。有利于公司研发下一代光伏逆变器产品和并网技术研究，同时完备公司的产业链。

　　简评及投资建议：　　风能变流器生产能力大幅度扩展、技术水平顺应市场需求。风能变流器是公司光伏逆变器之外第二大业务，2011年构建销售收入7496万元，占到比8.58%，同比快速增长73.06%。此次技术改造项目是在现有设备的基础上，实行对690V系统3MW变流器平台研发与性能升级、中压系统5MW及以上功率变流器平台的建设，达产后(2015年)公司将构成年产仅有功率风能变流器40万千瓦、双馈风能变流器系列产品20万千瓦，总计60万千瓦的生产能力，比起公司2011年18万千瓦的生产能力将有大幅度提高。

　　双馈风能变流器主要设施双馈式风电机组，仅有功率风能变流器主要设施平驱走、半平驱走及其它类型风电机组。本次技术改造专门针对简单电网展开线性规划设计，适应环境严苛的风场环境和险恶的电网环境;优化了风机系统的应用于，构建高效率并网发电，代表了当前的主流技术趋势。

公司WindPlus+风能变流器代表了国产变流器的较高水平，不具备较好的低电压穿过功能，合乎风能变流器的发展趋势。　　风电行业早已从较慢发展阶段转入调整阶段，制约国内风电发展的仅次于弊病在于并网不平稳，解决问题这一问题的最有效途径是变流器性能的提高。目前国外风能变流器品牌占有了较小的市场份额，国产变流器在标准化、智能化、功能完善性、可扩展性和稳定性等方面皆不存在一定差距。

公司增大对风能变流器技术改造投放，合乎风电行业市场发展方向，不具备价格优势的国产优质变流器将更佳的顺应市场需求。　　改建项目为公司谋求新的业绩增长点。仅有功率风能变流器的售价预计在0.34元/瓦，双馈风能变流器的平均值售价预计在0.02元/瓦，达产后每年将追加销售收入17600万元，年利润总额2040.19万元，年净利润额1734.16万元，年均销售利润率为14.14%，变薄每股收益0.05元。

　　甘肃投资子公司进占电站运营有效地有利于区域优势。甘肃光照资源非常丰富，光伏电站建设规模预计突破2.8GW，公司在甘肃成立子公司投资电站运营不利于利用区域优势，夹住公司逆变器销售，同时有利于公司研发下一代光伏逆变器产品和并网技术研究，以及完备公司的产业链。

　　盈利预测与投资评级。综合考虑到逆变器竞争激化价格暴跌、风电变流器生产能力获释影响，我们调整此前盈利预测，预计2012-2014年的全面摊薄EPS预测为0.64元、0.75元和0.81元。按照2012年25倍PE，调整目标价至16.00元，保持购入投资评级。

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